1、八月份宏观数据公布，央行加息。
数据显示中国经济增长仍然强劲。贸易顺差持续高增长，表明成本压力对中国产品出
口的竞争力没有明显影响，信贷和企业利润增长率较高，预计投资可能继续扩大。在
旺盛的总需求拉动之下，通胀有加速和扩散趋势，这将有利于企业毛利率上升；特别
是与企业盈利息息相关的PPI重拾升势，表明制造业产业链的盈利扩张远未结束。央行
的持续加息有助于抑制经济过热，但对企业盈利的负面影响显然将小于通胀的正面影
响。
2、需求拉动型通胀下企业盈利将处于持续扩张趋势中，对市场构成强劲支持。从主要
行业看，钢铁、石化、煤炭、有色、建材、造纸等基础原材料行业在产能扩张受限、
行业整合加速、需求高速增长背景下，价格及毛利率有上升趋势；汽车、家电、机械
设备等制造业需求高速增长、规模效应集中体现；航空、航运、铁路等交通运输行业
整合和提价意愿强烈；电力、能源行业正在渡过机组利用小时下降的低谷期；食品饮
料、零售、旅游等消费品行业进入需求加速增长阶段的旺季；地产行业在美联储减息
意愿增强、中国央行加息压力增大背景下，可望受益于升值速度的加快。
主讲分析师：李曦
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