兴业证券财富学堂——兴业视点

　　本周，影响市场的不确定因素依然较多，投资者信心依然比较脆弱。券商、基金QDII本周启动加剧A股结构性分化。资金分流预期不可避免地将引起市场的短期震荡。虽然从实际资金分流幅度看，由于人民币加速升值使得流出资金面临汇率风险，在资本项目不开放下，资金不会大规模流向海外。但是，A股较H股、港股等具有较高的估值溢价，在A股市场短期走弱的情况下，QDII的吸引力会有所提升，从而，进一步加剧A股市场的结构性分化。 利息税减征和发行特别国债随时可能推出，虽然并不会实质上改变流动性过剩的状态，但短期内会引导资金紧缩的预期。

　　宏观调控预期增强。根据四月、五月已公布的投资、消费、出口、工业增加值和工业利润等数据，6月份数据可能继续偏快，七月份可能进一步采取加息等调控手段。宏观调控的预期也将对市场信心产生一定的抑制。

　　市场恐慌时，保持勇敢的心，耐心买入蓝筹股。蓝筹股的估值已经在安全边际之内，正面临被错杀的处境。从上周五收盘的估值来看，上证50指数成份股的整体动态市盈率已经回落到25.4倍，而沪深300指数成份股的整体动态市盈率也仅28.27倍。

　　蓝筹股聚集的大市值行业中期业绩有望获得惊喜。2007年上市公司全年业绩同比增长有望超过50%。首先，从历年数据来看，下半年业绩与上半年业绩出现大逆转的可能性很小。其次，股改后，上市公司从隐藏利润转向释放利润，上市公司的利润增长超过全社会工业利润增长速度。1-5月份，全国规模以上工业企业利润9026亿元，同比增长42.1%，增速比去年同期高出16.61个百分点，是自05 年2 月份以来的次高水平。中报业绩预告数据同样显示中期业绩乐观。截至6月28日，已有512家公司公布了中报业绩预告，其中，报喜公司311家远超过报忧公司166家。从利润具体增幅看，11家公司预告净利润同比增幅超过1000%，120家公司净利润同比增幅超过100%。

　　看好金融保险、房地产、钢铁、建筑建材、化工化纤、机械等行业。首先，根据前5个月工业利润增速，钢铁、建材、化工化纤、专用设备、电力、交通运输设备等行业利润同比增幅超过了60%，延续了一季度的高增长。其次，从中期业绩预告看，报喜公司占该行业已公布业绩预告公司总数比例最大的分别是采掘业、黑色金属、有色金属、机械设备、建筑建材等行业。第三，房地产、金融保险、信息技术、电子、建筑、农林牧渔、煤气电力及水的供应等行业的研究员仍在不断调高预期。

　　市场恐慌是理性投资者的好朋友。当市场恐慌时，市场的恐慌实际上为投资者提供了逢低买入的好机会。7、8月份，投资者应该更加重视投资的安全性，寻找被错杀的优秀企业。投资机会主要集中于两个部分，选择一：估值合理的绩优蓝筹股，在估值合理的位置买入并持有，分享其稳定增长所带来的收益才是正确的策略。选择二：中报业绩超预期的行业，比如，金融保险、建筑建材、房地产、信息技术、电子等。

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