兴业证券财富学堂——兴业视点

　　近期大盘一直窄幅震荡，踟蹰不前，正如我们在下半年策略报告中提出的宏观调控预期，市场估值分歧这些因素压制着大盘的走势。而从本周开始，随着统计数据的公布和上市公司中期业绩发布，政策将逐渐从预期走向明朗，超预期的中期业绩也为高估值提供了支撑。

　　中期业绩验证高估值的合理性

　　合理估值水平是相对的，目前的静态高估值能否维持，关键是对上市公司高成长的预期是否能符合实际。根据研究员的一致预期数据，沪深300股票2007年净利润同比增长45.88%，2008年净利同比增长27.19%。根据2年复合增长率计算，沪深300目前2006年PE/G仅1.157倍，滚动PE/G仅0.693倍，还不到1。

　　中报业绩预告数据显示这种预期的高增长是可以实现的。截至7月15日，已有673家公司公布了中报业绩预告，其中，报喜公司远超过报忧公司，扭亏、预增、略增、续盈等报喜的公司441家，首亏、续亏、预减、略减公司等报忧的公司202家。从利润具体增幅看，18家公司预告净利润同比增幅超过1000%，203家公司净利润同比增幅超过100%。

　　政策逐步从预期走向明朗

　　上周五央行向部分公开市场业务一级交易商发行了1010亿元定向票据，期限为3年期，票面利率3.60%。由于央行今年曾于3月9日和5月11日两次发行了千亿元定向票据，而此后一周都有加息。定向央票的发行使得市场加息预期越浓。市场短线仍维持震荡，结构性分化将更为明显。

　　随着政策逐步明朗化，紧缩性宏观调控预期的阴影将逐渐散去。由于此前市场已经充分消化了取消利息税、加息、特别国债等不利因素，因此，政策公布之后，市场有望拨开云雾见青天。

　　本周投资策略：逢低增持蓝筹

　　市场进入政策敏感期，在紧缩预期加强时，市场结构性分化将进一步加剧。在持股结构上，一方面，坚决抛弃公司经营面没有实质性改变的题材股垃圾股，另一方面，继续增持具有良好成长性的绩优蓝筹公司。反弹实际上为我们提供了极好的换仓机会。

　　关注中报业绩表现良好的成长股，特别是金融保险、机械设备、金属非金属、医药生物、食品饮料、电子等行业；适当关注具备实质性资产重组和资产注入题材和有基本面支持的个股以及人民升值相关受益行业。

　　短线关注可能为灾区提供物资而受益的公司。由于中国中部地区大面积遭受自然灾害。抗洪救灾中大量物资消耗会形成新的需求，灾后恢复生产、家园重建也会形成新的需求，这对钢铁、建材、食品、化工、医药等行业相关上市公司有一定拉动作用。合肥、武汉、郑州、成都是《国家自然灾害救助应急预案》中设立的中央救灾物资储备库，也是重灾区所在的省会城市，救援物资更有可能先从这些城市及周边的公司购买。但是这样的收入是一次性的不可持续的，上市公司的经营面并没有改变，因此投资机会也只是短期的。

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