兴业证券财富学堂——兴业视点

　　较高但非恶性的通货膨胀可能将在较长时期存在，这是中国经济深入发展所承受的代价。国内外资本市场的经验显示，适度通货膨胀下，股票是规避通货膨胀风险、实现保值增值的最佳投资品种。

　　面对当前温和的通货膨胀，我们坚定看好绩优蓝筹股，因为其多是行业中处于优势地位的龙头企业，具有更强的资源优势和定价权，可以转移通胀压力，并且利用通胀进行产业整合，实现强者恒强。行业选择上，我们对2003年到2004年温和通胀期间行业净利润增长和股票价格变动情况进行比较，发现食品饮料、采掘、交通运输、化工、有色、商业、房地产、钢铁、建筑、金融、机械等行业是通货膨胀时代的赢家。

　　首先，定价能力比较强的生活必需品和高档消费品行业，可以通过价格上涨向终端消费者转移成本压力。2003-2004年，食品饮料行业的净利润增长在所有行业分类里是最快的。此次通货膨胀伴随着中国消费的快速升级，因此除了继续看好食品饮料之外，我们还看好医药健康、旅游酒店、金融服务、房地产、航空、汽车、商业零售等高端消费服务行业的龙头。

　　其次，供给弹性比较低的资源型行业，包括采掘、有色金属等行业。由于矿产资源、土地资源的稀缺性，加上旺盛的需求，价格不断上涨。2003-2004年间，股票涨幅最大的10家企业就有3家是有色金属。

　　第三，资本密集型行业，主要是钢铁、电力行业、交通运输与机械设备等。2003、2004年钢铁、化工、公用事业、交通运输都取得了高于其他行业的利润增长水平，个股涨幅表现也居前。

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