兴业证券财富学堂——兴业视点

　　近期，在美国次级债危机的影响下，国际金融市场大幅波动。但是，我们判断，次级债危机不会引发类似1998年东南亚金融危机。

　　次优按揭贷款违约率上升造成的直接损失的规模并不大，我们估计在600亿—1500亿美元之间。许多抵押贷款已转换为各类投资商品，使整体房贷违约承担风险分散至全球各类投资人，从而降低了单一金融机构破产的概率。

　　美国实体经济健康，能消化次级债危机。1998年金融危机时，东南亚各国经济规模偏小，而且出口主导型的经济增长正遭遇出口形势恶化的问题。目前美国经济增长依然健康，7月份美国失业率为4.6%，接近历史最低水平，消费者信心指数升至112.6的六年高位。

　　虽然国际市场震荡对中国投资者造成心理压力，但是，中国的资本项目管制使得A股免受实质性冲击。相对亚太其他新兴市场，A股市场的投资环境相对封闭，海外投资者看重的是中国经济和人民币升值的前景，资本不会大举外逃。

　　在中国经济基本面健康、上市公司盈利预期乐观的背景下，A股市场每次震荡调整之后，都是买入蓝筹股的良机。特别关注具有定价权、资源稀缺型的行业龙头公司，他们兼具强大的内生式和外生式两重增长能力。在行业选择上，超配估值相对合理、成长快、大市值行业，包括金融、房地产、钢铁、机械、交通运输。

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