兴业证券财富学堂

　　2007 年8 月20 日，国家外汇管理局批准我国境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可在试点地区通过相关渠道，以自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。其主要内容包括居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5 万美元的购汇总额限制，试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种等等。

　　这次开放个人投资者投资港股试点将促使部分资金从国内流向香港市场，政府的目的是利用港股吸收国内过剩的流动性和外汇储备以抑制A 股的过快上涨。虽然该项政策的效用不会很快显现出来，但是随着开户网点的增加，这一政策将对A 股的流动性有越来越大的负面作用。

　　另外，该项政策将加强A 股和港股的联动性，A 股和港股长期存在的溢价有缩小的趋势。例如部分优质公司的A股与其H股价差已达3倍，这种高价差的现象将在今后得到修复。预计短期内该项政策对A 股市场的心理层面有一定的打击，但是由于港股短期内产生一轮升势的可能性较大(近期香港市场已开始反弹)，A 股和港股的溢价将缩小，当缩小到一定程度将促使A 股展开又一轮升势。但从长期来看，这项政策对市场的流动性是有损害的，而且可能改变投资者的资产配置和投资理念。

　　因此，此次政策的出台不论从短期或是长期来看，对A股市场均会产生负面作用，建议在后期的操作中慎之又慎。

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